白银在光伏领域的应用有望显著抬升白银消费中枢。白银在光伏的应用主要是在电池片当中。电池片有N型和P型两种技术路径，2022年底P型电池片还是主流品种，但2023年以来N型电池片占比大幅提升，目前电池片头部企业普遍预期N型电池片的渗透率有望在2025年超过70%。P型电池片每GW的白银单耗是9吨左右，而N型电池片中TOP-con型号的用银单耗是13吨，而HJT型号的用银单耗是23吨。随着N型电池片渗透率提升，光伏用银单耗有明显抬升态势。
　　根据测算，假设2022年P/N型电池片占比分别为85%、15%，上升到2024年50%、50%，则电池片用银单耗从10.35吨／GW上升至13.5吨／GW，单耗上升30%以上。即便考虑到电池片生产企业为控制成本单一技术路径下，电池片用银量以每年10%减少，单耗的上升仍然在20%以上。因此未来1—2年均为光伏用银大幅高增的时期。
　　经测算，2024年光伏用银较2023年预计增长969吨，拉动白银工业消费增速5%以上。白银供应在过去10年中基本稳定在每年1%增速的水平，消费方面暂时没有其他领域能够提供稳定、足够的消费减量对冲光伏用银对白银消费的拉动。预计白银在未来1—2年保持供需缺口状态，基本面预计转为支撑。
　　综上，无论是从宏观角度还是从基本面的角度来看，白银2024年很有可能表现强劲，价格重心有望从2023年的5500元／千克上行至6000元／千克一线，价格高点有望达到6500元／千克水平。